誰若不信歐元區危機很快將進入更為嚴重的階段，恐怕只是因未注意意大利政局。經歷一次爭議性大選後，意大利總統花了逾二個月，才組成虛弱的聯合政府。上周，在對國會的演說中，意大利新總理Enrico Letta誓言，將結束歐洲強加而來的撙節措施。
Letta強調，撙節扼殺了意大利經濟，也因而讓意大利走上了與德國總理梅克爾衝撞的道路。今年稍後，當市場焦點再度聚於意大利龐大的債務問題時，歐元區的政治緊張極可能急劇升高。
Letta嚴辭譴責撙節措施，反應出意大利民眾對前總理蒙蒂應歐洲夥伴的要求，實施緊縮性經濟政策所造成的黯淡後果，極為不滿。在蒙蒂執政期間，意大利經濟緊縮了2.5%，意大利失業率上升到了近11%記錄高點。其結果，目前的意大利經濟較2008年全球經濟危機開始前，緊縮了8%。
由於意大利經濟已陷入蕭條，撙節措施更讓曙光全無，蒙蒂所屬政黨在2013年2月的選舉中，遭到挫敗，也就不足為奇了。逾60%意大利選民支持公開反對撙節措施的政黨，也同樣不足為奇。
由於年底前，意大利極可能進行新的選舉，Letta因而急急加入了葛里洛(Bepe Grillo)與貝魯斯科尼的反撙節陣營。他宣布計劃為屋主，消費者與企業減稅逾100億歐元，或相當於GDP的0.5%，無視於意大利沉重的公共債務。
意大利此時取消撙節，為意國的公共財務，帶來了實質風險。根據經濟合作暨發展組織(OECD)估計，即使不放寬預算政策，意大利公共債務佔GDP的比例，也將由2012年的127%上升到2014年的134%。意大利目前政局不穩，且Letta仍大舉支出，讓意大利的經濟展望，有大幅下降風險，債務預估仍有調高的擔憂。
由於美國聯準會(Fed)與日本央行大印鈔票，吸引了全球市場的目光，因而並未在意意大利日益惡化的政治與經濟基本面。然而，經驗顯示，一旦印鈔停止，公共財務疲弱的國家，如意大利，將因缺少預算紀律，付出慘痛代價。這種情況下，市場會很快了解，歐洲央行也無法支撐不遵守財政撙節又不願與歐洲夥伴協商經濟計劃的意大利。
意大利經濟與金融危機，對歐洲的衝擊，將遠大過賽普勒斯，希臘，愛爾蘭或葡萄牙危機的衝擊。畢竟，意大利是歐元區第三大經濟體，且其公共債務約達2兆歐元，為全球第三大主權債務市場。
投資人可以想像，賽普勒斯，希臘，或葡萄牙退出歐元，歐元猶可存活，但意大利退出歐元，就絕難想像歐元仍可繼續存在。這讓意大利政府擁有充份籌碼，與德國進行協商，以減緩預算撙節措施。然而，意大利也可能錯估形勢，逼迫德國走上政治解決的道路。
如果沒有意外，意大利經濟危機風險，將是柏林與法蘭克福決策官員的要務。希望德國官員能夠採取更為寬鬆的政策立場，歐洲央行也能採取進一步行動，提升歐元區週邊國家的銀行貸款，讓這些經濟體再度成長。
因為如果沒有一個較佳的外部環境，意大利清算的日子，就不會太遠了。
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