首先，一些比較簡單且大家都熟悉的策略，我門會合併主題做一篇來論述，當然為了文章篇幅的想法，如果您看的有點煩的話還請您多多包含囉 ~ 第一篇很簡單的說明兩個最基本的方法，選擇權策略(一) 買進買權及買進賣權
買進買權
當你研判市場即將展開一場多頭行情時，買進買權是一個非常好的投資策略。首先，他的下檔風險有限，你不需要繳任何履約保證金，因為它最大的損失只限於你所繳納的權利金。
採用此策略最美的地方在於它的上檔利潤空間無限。履約日到期時，漲得越多，賺得越多，充分發揮了低風險、低成本、高獲利，以小博大的精髓。
底下就開始我們的說明
買進買權策略小檔案
■ 使用時機： 預期大漲時，至少需上漲超過損益兩平點
■ 最大風險：支付之權利金
■ 最大利潤：無限
■ 損益兩平點：履約價+權利金點數
■保證金：不需要
■ 使用時機： 預期大漲時，至少需上漲超過損益兩平點
■ 最大風險：支付之權利金
■ 最大利潤：無限
■ 損益兩平點：履約價+權利金點數
■保證金：不需要
小明看好股市即將進入多頭大漲格局，這時加權指數在5,000點的位置，所以他決定採用買進買權策略買進20天到期履約價為5,200點的買權，同時支付了10點的權利金。（10點*50元/點＝500元）和手續費。他所買的最大風險為500元，最大的投資利潤則隨加權指數上揚沒有上限。損益兩平點為履約價5,200點加上權利金10點等於5,210點。這表示只要20天後，加權指數漲到5,210點以上，小明就能獲利。
小明在買進上述買權後，可以隨市場狀況採取不同的行動。如果市場如預期般進入多頭走勢漲到5,600點，小明可以一直等到履約日到期行使買權，這時小明的獲利是（5,600點-5,210點）*50元/點＝19,500元）。如果市場一開始如預期的大漲，但小明覺得有突發利空事件即將爆發，小明也可以隨時賣出相同的買權，將此多頭部位沖銷掉，獲利了結。反之，如果市場未如預期般的大漲，到期同時，指數遠在5,200點之下，這時小明可以不行使買權，最大的損失只有支付的權利金500元。
採用買進選擇權而非買進期貨或股票現貨的主要差別在於風險的不同。買進選擇權如果判斷錯了，損失的只是支付的權利金，而買進指數期貨或現貨股票如果判斷錯誤，則最大的損失是整個指數點數或現貨股票的所有價值。這是為什麼在多頭市場時，採用買進買權策略如此迷人之所在。
| ＊A. 最大風險 ＊B.履約價 ＊C. 損益兩平點 ＊D. 剩餘天數 ＊E. 現貨價 ＊F. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
買進賣權
買進賣權是作空的絕佳策略。買進賣權的使用時機在於當預期股市或某支個股即將大跌時先買進以履約價賣出該指數或個股的權利。
買進賣權的風險有限，最大的損失只限於購買時繳納的權利金，最大的利潤卻無限，跌得越重，賺得越多。買進賣權策略在獲利潛力上和融券現股或賣出期指相當。但是萬一研判錯誤時買進賣權的策略損失有限，融券和賣出期指卻會被追繳保證金，最大的損失可能為標的物價值的全部。低風險、低成本、高獲利，是買進賣權策略在空頭市場時，大受歡迎的原因。
買進賣權策略小檔案
■ 使用時機： 預期大跌時，至少需下跌超過損益兩平點
■ 最大風險： 支付之權利金
■ 最大利潤： 無限
■ 損益兩平點： 履約價－權利金點數
■保證金： 不需要
■ 使用時機： 預期大跌時，至少需下跌超過損益兩平點
■ 最大風險： 支付之權利金
■ 最大利潤： 無限
■ 損益兩平點： 履約價－權利金點數
■保證金： 不需要
小明研判股市多頭市場已經進入尾聲，即將進入空頭市場，因此決定採用買進賣權的投資策略。這時股價指數在8,000點的位置，小明買了履約價為7,800點，到期日還有45天的賣權，並支付了80點的權利金（80點*50元/點＝4,000元）和手續費。
小明所買進的賣權最大的風險為4,000元，也就是他支付的權利金，最大的利潤則隨指數下跌而增加。只要加權指數跌破損益兩平點（履約價7,800點-權利金點數80點＝7,720點）小明就開始獲利，每跌一點賺50元。
如果45天後，買進的賣權到期，而指數如他所預期的跌到6,800點，這時小明的獲利就是（7,720點-6,800點）*50元/點＝46,000。以4,000元的投資博取46,000元超過10倍的利潤，那麼這個策略就算大大的成功。反之，如果小明看錯了，到期時股市非但沒有大跌，反而大漲到1萬點，那個小明最大的損失也只是4,000元的權利金。
| ＊A. 最大獲利 ＊B. 履約價 ＊C. 損益兩平點 ＊D. 剩餘天數 ＊E. 現貨價 ＊F. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
賣出買權
賣出買權策略的使用時機在於看空市場，但又認為在到期日之前跌幅不會太深。賣出買權策略給予買進買權者在到期日時以履約價向他購買現貨的權利，並收取權利金。 在這個策略下，最大的獲利就是收到的權利金，最大的風險則為無限，如果該標的物價格大漲，超過了損益兩平點（履約價+權利金），賣出買權者必須負起履約責任，負擔所有的損失。
因為賣出買權的風險高，必須先支付履約保證金才能下單。採用此策略時，必須非常小心，隨時掌握市場動向並設定停損點。
賣出買權策略小檔案
■ 使用時機： 預期小跌時
■ 最大風險： 無限（必須特別小心）
■ 最大利潤： 收取之權利金
■ 損益兩平點： 履約價+權利金點數
■保證金： 權利金+Max（風險保證金-價外值，最低風險保證金）
股市跌深反彈。進入前波段嚴重套牢區，小明認為股市短期內上揚不易，解套加上獲利回吐賣壓頗重，會進入小幅回檔整理的局面，決定採用賣出買權的策略，賺取權利金。這時指數的位置在5,600點，小明賣出了履約價5,400點，到期日還有10天的買權並收取240點的權利金（240點*50元/點＝12,000元）。
■ 使用時機： 預期小跌時
■ 最大風險： 無限（必須特別小心）
■ 最大利潤： 收取之權利金
■ 損益兩平點： 履約價+權利金點數
■保證金： 權利金+Max（風險保證金-價外值，最低風險保證金）
股市跌深反彈。進入前波段嚴重套牢區，小明認為股市短期內上揚不易，解套加上獲利回吐賣壓頗重，會進入小幅回檔整理的局面，決定採用賣出買權的策略，賺取權利金。這時指數的位置在5,600點，小明賣出了履約價5,400點，到期日還有10天的買權並收取240點的權利金（240點*50元/點＝12,000元）。
如果10天後，加權指數的位置在損益兩平點（履約價5,400點+權利金240點＝5,640點）之下，小明就有獲利機會。如果真如預期的跌破履約價5,400點之下，那麼小明所賣出的買權履約價值為0，他就可以賺到12,000元權利金。
但是如果股市勢如破竹，一路往上衝到6800點，那麼小明就損失了（6800點-5,640點）*50元/點＝58,000元，漲的越多，小明的損失就越大。因此在採用賣出買權的策略時，必須小心謹慎，並妥善設立停損點，避免損失擴大。
| A. 最大獲利 ＊B. 履約價 ＊C. 損益兩平點 ＊D. 剩餘天數 ＊E. 現貨價 ＊F. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
賣出賣權
賣出賣權策略的使用時機，在於看多市場，但又認為是個小漲格局，漲幅不大。賣出賣權者給予買進賣權者在到期日時以約定的價格（履約價）賣給他標的物的權利，並向買進賣權者收取權利金。在賣出賣權策略之下最大的獲利就是收到權利金，最大的風險為整個標的物的價值。如果標的物的市價不但沒有上漲，反而大跌，那個賣出賣權者就得負擔所有的跌價損失。
因為賣出賣權的風險高，必需支付履約保證金才能下單，採用此策略時，必須非常小心，設定停損點。
因為賣出賣權的風險高，必需支付履約保證金才能下單，採用此策略時，必須非常小心，設定停損點。
賣出賣權策略小檔案
■ 使用時機： 預期小漲時
■ 最大風險： 整個標的物價值-權利金
■ 最大利潤： 收取之權利金
■ 損益兩平點： 履約價-權利金點數
■保證金： 權利金+MAX（風險保證金-價外值，最低風險保證金）
小明研判股市仍處於多頭行情，但上漲的腳步將趨緩，決定採取賣出賣權的策略。這時加權指數的位置在5,200點，小明賣出了履約價為5,400點到期日剩下20天的賣權，並收取250點權利金。在這個策略之下，小明最希望的是20天後，加權指數的位置漲到5,400點之上，那時他所賣出的賣權沒有履約價值，他的最大利潤為收取的權利金（250點*50元/點＝12,500元）。但是如果到期時，加權指數不漲反跌，跌破損益兩平點（履約價5,400點-權利金點數250點＝5,150點）時，每跌一元，小明就損失50元。最大的可能損失是5,400點*50元/點-250點*50元/點＝257,500（指數跌到0）。
■ 使用時機： 預期小漲時
■ 最大風險： 整個標的物價值-權利金
■ 最大利潤： 收取之權利金
■ 損益兩平點： 履約價-權利金點數
■保證金： 權利金+MAX（風險保證金-價外值，最低風險保證金）
小明研判股市仍處於多頭行情，但上漲的腳步將趨緩，決定採取賣出賣權的策略。這時加權指數的位置在5,200點，小明賣出了履約價為5,400點到期日剩下20天的賣權，並收取250點權利金。在這個策略之下，小明最希望的是20天後，加權指數的位置漲到5,400點之上，那時他所賣出的賣權沒有履約價值，他的最大利潤為收取的權利金（250點*50元/點＝12,500元）。但是如果到期時，加權指數不漲反跌，跌破損益兩平點（履約價5,400點-權利金點數250點＝5,150點）時，每跌一元，小明就損失50元。最大的可能損失是5,400點*50元/點-250點*50元/點＝257,500（指數跌到0）。
因此在採用賣出賣權策略時，必須非常小心，一旦發現研判錯誤，立即買進所賣出之賣權，把部位沖回，並善設停損點，以免嚴重虧損。
| ＊A.最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 較低履約價 ＊D. 較高履約價 ＊E. 損益兩平點 ＊F. 剩餘天數 ＊G. 現貨價 ＊H. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
買權多頭價差
買權多頭價差策略的使用時機，在於看好市場，但認為短期大漲不易，屬於小漲格局時。買權多頭價差的策略作法是買進一口較低履約價的買權，同時賣出一口同時到期但履約價較高的買權。這個策略的主要目的在於賺取兩個不同履約價之間的價差，而且風險有限。它的最大報酬是兩個不同履約價之間的價差扣除投資成本，而最大的風險就只有侷限在投資成本（買進call支付之權利金-賣出call收取之權利金）。
只要市場如研判的上漲，該策略就能成功。反之，如果研判錯誤，損失也有限。
買權多頭價差策略小檔案
■ 使用時機： 預期小漲時
■ 最大風險： 買進call支付之權利金-賣出call收取之權利金
■ 最大利潤： （較高履約價-較低履約價）*50元/點-投資成本
■ 損益兩平點： 較低履約價+（買進call權利金點數-賣出call權利金點數）
■ 投資成本： 同最大風險
■保證金： 無
小明採用買權多頭價差策略，買進了履約價5,200點，20天後到期的買權，支付了330點權利金；同時小明也賣出了履約價為5,400點，同時到期的買權，收取了250點權利金。
■ 使用時機： 預期小漲時
■ 最大風險： 買進call支付之權利金-賣出call收取之權利金
■ 最大利潤： （較高履約價-較低履約價）*50元/點-投資成本
■ 損益兩平點： 較低履約價+（買進call權利金點數-賣出call權利金點數）
■ 投資成本： 同最大風險
■保證金： 無
小明採用買權多頭價差策略，買進了履約價5,200點，20天後到期的買權，支付了330點權利金；同時小明也賣出了履約價為5,400點，同時到期的買權，收取了250點權利金。
20天後，如果指數的位置漲到5,400點之上，那麼小明的最大利潤是（5,400點-5,200點）*50元/點，再減掉原始投資成本（330點-250點＝80點）就等於120點（NT＄6,000元）。相反的，如果指數收在損益兩平點（5,200點+80點＝5,280點）之下，那麼小明就無法獲利，最大的損失是指數收在5,200點之下，這時兩個買權都沒有行使價值，最大的損失是80點（NT＄4,000元）。
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 較低履約價 ＊D. 較高履約價 ＊E. 損益兩平點 ＊F. 剩餘天數 ＊G. 現貨價 ＊H. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
買權空頭價差
買權空頭價差的使用時機，在於研判市場行情在履約日前處於小跌或持平狀態。它的作法和買權多頭價差剛好相反，它買進的是較高履約價的買權，賣出的是同時到期但較低履約價的買權。
買權空頭價差最大的獲利發生在標的物市價跌破較低履約價時，這時兩個買權都失去履約價值，最大利潤為收取的賣出call權利金 - 買進call所支付的權利金。它的最大損失發生在標的物不跌反漲，漲幅超過較高的履約價時，最大損失金額為（較高履約價-較低履約價）* 50元/點 -（賣出call權利金收入-買進call權利金支出）。
買權空頭價差的獲利和風險都有限。
買權空頭價差策略小檔案
■ 使用時機： 預期小跌時
■ 最大風險： （較高履約價-較低履約價）*50元/點-（賣出call權利金-買進call權利金）
■ 最大利潤： 賣出call權利金-買進call權利金
■ 損益兩平點： 較低履約價+（賣出call權利金點數-買進call權利金點數）
■保證金： （較高履約價-較低履約價）*50元/點
小明預期股市在到期日會小跌，決定採用買權空頭價差策略，賺取賣出call權利金及買進call權利金之間的價差。小明買進了一口履約價5,400點，20天後到期的買權，支付250點權利金。同時賣出了一口履約價5,200點同時到期的買權，收取了330點的權利金。
■ 使用時機： 預期小跌時
■ 最大風險： （較高履約價-較低履約價）*50元/點-（賣出call權利金-買進call權利金）
■ 最大利潤： 賣出call權利金-買進call權利金
■ 損益兩平點： 較低履約價+（賣出call權利金點數-買進call權利金點數）
■保證金： （較高履約價-較低履約價）*50元/點
小明預期股市在到期日會小跌，決定採用買權空頭價差策略，賺取賣出call權利金及買進call權利金之間的價差。小明買進了一口履約價5,400點，20天後到期的買權，支付250點權利金。同時賣出了一口履約價5,200點同時到期的買權，收取了330點的權利金。
在這個策略之下，小明最大的獲利就是330點-250點＝80點（NT＄4,000）。只要股市如預期的在20天後，收在5,200點之下，小明操作就成功。反之，如果股市不跌反漲，漲超過損益兩平點（5,200點+（330點-250點）＝5,280點）小明就產生投資損失，每多漲一點，就損失50元。最大的風險是（5,400點-5,200點）*50元/點-80點*50元/點＝6,000元。
這個策略的最大獲利不高，只有4,000元，但風險也有限。
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 較低履約價 ＊D. 較高履約價 ＊E. 損益兩平點 ＊F. 剩餘天數 ＊G. 現貨價 ＊H. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
賣權多頭價差
賣權多頭價差的使用時機在於研判市場在履約日前屬於小漲格局，目標為賺取相同到期日但履約價不同的賣權，兩者之間的權利金價差。
賣權多頭策略的作法是買進一口較低履約價之賣權，同時賣出一口相同到期日但履約價較高的賣權。這個策略的最大獲利為賣出賣權收取的權利金—買進賣權支付的權利金。只要在履約日前，標的物漲幅超過較高履約價，就完全成功。相反的，如果標的物不漲反跌，最大的損失則為兩個履約價的價差*50元/點，再減掉收取的權利金金額。
這個策略屬套利性質，最大獲利及風險均有限。
賣權多頭價差策略小檔案
■ 使用時機：預期市場小漲時
■ 最大風險：（較高履約價-較低履約價）*50元/點-（賣出put權利金-買進put權利金）
■ 最大利潤：賣出put收取權利金-買進put支付權利金
■ 損益兩平點：較高履約價-（賣出put權利金點數-買進put權利金點數）
■保證金：（較高履約價-較低履約價）*50元/點
小明預期股市在20天內屬小漲格局，決定採用賣權多頭策略，買進了一口履約價5,400點，20天後到期的賣權，支付了100點權利金，同時賣出了相同到期日履約價為5,600點的賣權，收取了220點權利金。
■ 使用時機：預期市場小漲時
■ 最大風險：（較高履約價-較低履約價）*50元/點-（賣出put權利金-買進put權利金）
■ 最大利潤：賣出put收取權利金-買進put支付權利金
■ 損益兩平點：較高履約價-（賣出put權利金點數-買進put權利金點數）
■保證金：（較高履約價-較低履約價）*50元/點
小明預期股市在20天內屬小漲格局，決定採用賣權多頭策略，買進了一口履約價5,400點，20天後到期的賣權，支付了100點權利金，同時賣出了相同到期日履約價為5,600點的賣權，收取了220點權利金。
如果20天後，指數上漲超越5,600點，則兩個賣權都沒有行使價值，小明就賺到兩個賣權之間的價差（220點-100點）*50元/點＝6,000元。相反的，如果指數收在損益兩平點5,600點-（220點-100點）＝5,480點之下，小明的操作就產生損失，最大的損失為跌破較低履約價5,400點，損失金額為（5,600點-5,400點）*50元/點-（220點-100點）*50元/點＝10,000-6,000＝4,000元。
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 較低履約價 ＊D. 較高履約價 ＊E. 損益兩平點 ＊F. 剩餘天數 ＊G. 現貨價 ＊H. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
賣權空頭價差
賣權空頭價差策略的使用時機，在於研判標的物價格，在到期日以前屬於小跌的格局，目標為賺取不同履約價之間的價差。
賣權空頭價差策略的操作方法為買進一口較高履約價的賣權，同時賣出一口相同到期日但履約價較低之賣權。採用這個策略的最大利潤為兩個不同履約價之間的價差減掉投資成本[（較高履約價-較低履約價）*50元/點-（買進put權利金 - 賣出put權利金）]。最大的風險為買進put所支付之權利金 - 賣出put所收取之權利金。只要在到期日時，標的物的價格低於較低履約價，該策略即操作成功。
萬一失敗，風險也有限，只是兩個權利金一收一付之間的價差而已。
賣權空頭價差策略小檔案
■ 使用時機： 預期市場小跌時
■ 最大風險： 買進put權利金 - 賣出put權利金
■ 最大利潤： （較高履約價-較低履約價）*50元/點-（買進put權利金 - 賣出put權利金）
■ 損益兩平點： 較高履約價-（買進put權利金點數 - 賣出put權利金點數）
■保證金： 0
小明預期股市在20天內為小跌格局，決定採用賣權空頭價差策略，套取相同到期日賣權不同履約價之間價差。 小明買進了一口20天後到期，履約價為5,600點賣權，支付了220點權利金，同時也賣出了一口相同到期日但履約價為5400點的賣權，收取了100點權利金。這時，小明淨支付了（220點-100點）*50元/點＝6,000元的投資成本。
■ 使用時機： 預期市場小跌時
■ 最大風險： 買進put權利金 - 賣出put權利金
■ 最大利潤： （較高履約價-較低履約價）*50元/點-（買進put權利金 - 賣出put權利金）
■ 損益兩平點： 較高履約價-（買進put權利金點數 - 賣出put權利金點數）
■保證金： 0
小明預期股市在20天內為小跌格局，決定採用賣權空頭價差策略，套取相同到期日賣權不同履約價之間價差。 小明買進了一口20天後到期，履約價為5,600點賣權，支付了220點權利金，同時也賣出了一口相同到期日但履約價為5400點的賣權，收取了100點權利金。這時，小明淨支付了（220點-100點）*50元/點＝6,000元的投資成本。
如果20天後，股市果如小明所預期的，跌到5400點之下，那麼小明的最大利潤就是（5,600點-5,400點）*50元點＝10,000元再減掉投資成本6,000元，淨賺4,000元。相反的，如果股市不跌反漲，收盤超過了5,600點，那麼小明買進和賣出的賣權都沒有行使價值，小明的最大虧損是損失的權利金差額，也就是6,000元。
這個策略的獲利和風險水準都有限，也不需要繳保證金。
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 較低履約價 ＊D. 較高履約價 ＊E. 損益兩平點 ＊F. 剩餘天數 ＊G. 現貨價 ＊H. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
買進跨式
買進跨式交易策略的使用時機在於預期選擇權標的物在履約日到期前會有重大價格變動，不是大漲就是大跌時所採用。這種策略最常見在市場有重大不確定因素正醞釀之中，如併購案、訴訟案、重大合約簽訂等，而這個狀況在履約日到期前就會明朗化，標的物價格會有激烈反應。
買進跨式交易策略的作法是買進一口買權，同時買進一口相同到期日且相同履約價的賣權。買進跨式交易策略廣受歡迎的地方，在於它的獲利沒有上限，但風險有限。
即使消息來源有誤，操作失敗的損失最多也只是買進call支付的權利金加上買進put支付的權利金。
買進跨式交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期標的物大漲或大跌時
■ 最大風險： 買進call權利金+買進put權利金
■ 最大利潤： 無限
■ 損益兩平點： （高）履約價+（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
（低）履約價-（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
■保證金： 0
小明研判立法院下週將審議重大民生法案，通過與否對股市將產生重大衝擊，但小明不確定該法案是否能夠順利通過，所以決定採用買進跨式策略，不管通過與否，大漲或大跌，他都贏。因此小明買進了一口20天後到期履約價為5,600點買權，支付了150點權利金，同時買進一口相同到期日，相同履約價的賣權，支付了220點權利金。
■ 使用時機： 預期標的物大漲或大跌時
■ 最大風險： 買進call權利金+買進put權利金
■ 最大利潤： 無限
■ 損益兩平點： （高）履約價+（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
（低）履約價-（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
■保證金： 0
小明研判立法院下週將審議重大民生法案，通過與否對股市將產生重大衝擊，但小明不確定該法案是否能夠順利通過，所以決定採用買進跨式策略，不管通過與否，大漲或大跌，他都贏。因此小明買進了一口20天後到期履約價為5,600點買權，支付了150點權利金，同時買進一口相同到期日，相同履約價的賣權，支付了220點權利金。
20天後，如果股市果如小明研判的大漲超過5,970點（5,600點+150點+220點＝5,970點），或大跌超過5,230點，小明就操作獲利。相反的，股市如果收在5,230點～5,970點之間，小明就操作失敗，最大的損失就是所支付的權利金（220點+150點）*50元/點＝18,500元。
| ＊A. 最大風險 ＊B. 履約價 ＊C. 損益兩平（高） ＊D. 損益兩平（低） ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
買進勒式
買進勒式交易策略和買進跨式交易策略非常相像。首先，它們都是在預期標的物價格在到期日前會有重大的變化，不是大漲，就是大跌時所使用。不同的地方在於買進勒式交易策略買進的買權和買進的賣權履約價不同（通常為價外），因此採用買進勒式策略的成本比較便宜，但相對的，價格必須有更大的波動，買進勒式策略才會獲利。
買進勒式交易的作法是買進一口買權，同時買進一口相同到期日但履約價不同的賣權（通常買權的履約價大於現貨價，賣權的履約價小於現貨價，因為都是價外，操作成本較低）。
買進勒式交易風險比買進跨式更低，最大利潤相同，所以也廣為投資人採用。
買進勒式交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期標的物大漲或大跌時
■ 最大風險： 買進call權利金+買進put權利金
■ 最大利潤： 無限
■ 損益兩平點： （高）較高履約價+（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
（低）較低履約價-（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
■保證金： 0
小明得知某標的物在履約日到期前會有重大變動，但是不太確定消息來源的正確性及漲跌方向。因此決定用低成本、低風險的策略放手一搏。小明採用了買進勒式策略，買進了一口20天後到期履約價為5,700點的買權，支付了90點權利金，同時買進一口相同到期日但履約價為5,500點的賣權140點權利金。
■ 使用時機： 預期標的物大漲或大跌時
■ 最大風險： 買進call權利金+買進put權利金
■ 最大利潤： 無限
■ 損益兩平點： （高）較高履約價+（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
（低）較低履約價-（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
■保證金： 0
小明得知某標的物在履約日到期前會有重大變動，但是不太確定消息來源的正確性及漲跌方向。因此決定用低成本、低風險的策略放手一搏。小明採用了買進勒式策略，買進了一口20天後到期履約價為5,700點的買權，支付了90點權利金，同時買進一口相同到期日但履約價為5,500點的賣權140點權利金。
20天後，如果股市大漲超過5,930點（5,700點+90點+140點），每超過一點，小明就賺50元，沒有上限；或者股市大跌超過5,270點（5,500點-90點-140點），每多跌一點，小明就多賺50元。如果小明的消息有誤，股市收在5,270～5,930點之間，小明就操作失敗，最大的損失就是支付的權利金（90點+140點）*50元/點＝11,500元。
| ＊A. 最大風險 ＊B. 較高履約價 ＊C. 較低履約價 ＊D. 損益兩平（高） ＊E. 損益兩平（低） ＊F. 剩餘天數 ＊G. 現貨價 ＊H. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
賣出跨式
賣出跨式交易策略的使用時機在於預期選擇權標的物在履約日前不會有重大價格變動，盤整格局時所採用。賣出跨式策略常見於市場有重大因素將揭曉，但明朗化時間在履約日之後，研判在該日期之前屬盤整待變，或研判市場上有套牢賣壓，下有強力支撐時採用。
賣出跨式交易的作法是賣出一口買權，同時賣出一口相同到期日、相同履約價的賣權。賣出跨式策略的最大獲利有限，最多就是賣出買權及賣出賣權所收取的權利金，但它的風險無限，操作時必須特別小心謹慎，並善設停損點（該策略應設兩個不同價位停損點）。
注意喔，一定要設兩個停損點 ~
賣出跨式交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期市場盤整時
■ 最大風險： 無限
■ 最大利潤： 賣出call權利金＋賣出put權利金
■ 損益兩平點： （高）履約價＋（賣出call權利金點數＋賣出put權利金點數）
（低）履約價-（賣出call權利金點數＋賣出put權利金點數）
■保證金： Max（call保證金，put保證金）＋相對權利金市值
小明研判市場處於盤整格局，短期內（履約日前）不易大漲或大跌，決定採用賣出跨式交易策略，賺取權利金。小明賣出了一口20天後到期履約價為5,600點買權，收取了150點權利金，同時也賣出了一口相同到期日，相同履約價的賣權，收取了220點權利金。
■ 使用時機： 預期市場盤整時
■ 最大風險： 無限
■ 最大利潤： 賣出call權利金＋賣出put權利金
■ 損益兩平點： （高）履約價＋（賣出call權利金點數＋賣出put權利金點數）
（低）履約價-（賣出call權利金點數＋賣出put權利金點數）
■保證金： Max（call保證金，put保證金）＋相對權利金市值
小明研判市場處於盤整格局，短期內（履約日前）不易大漲或大跌，決定採用賣出跨式交易策略，賺取權利金。小明賣出了一口20天後到期履約價為5,600點買權，收取了150點權利金，同時也賣出了一口相同到期日，相同履約價的賣權，收取了220點權利金。
20天後，股市如果盤整收在5,230點到5,970點之間，小明就操作成功，最大的利潤落在5,600點（履約價）上，這時小明賣出的買權和賣權都沒有履約價值，最大獲利為（150點＋220點）*50元點＝18,500元。但是如果指數上漲超過5,970點或跌破5,230點，每超過一點，小明就多賠50元，超過多少，小明就賠多少，沒有限制，因此小明必須非常小心，盯緊指數動向，並妥善設立停損點。（注意！有兩個停損點）
| ＊A. 最大風險 ＊B. 履約價 ＊C. 損益兩平（高） ＊D. 損益兩平（低） ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
賣出勒式
賣出勒式交易策略和賣出跨式交易策略非常像，都是在研判標的物價格在到期日到期前，不會大漲或大跌，屬於盤整格局時所採用。
賣出勒式交易策略的作法是賣出一口買權，同時賣出一口相同月份履約價較低的賣權。從圖形可以清楚看出賣出勒式交易策略的作法是賺中間（盤整）、賠兩邊（大漲和大跌），最大的獲利就是賣出買權和賣權所收取的兩筆權利金，但是最大的風險為無限，萬一操作失敗，可能損失慘重。
因此在採用賣出勒式策略時，一定要非常小心，和賣出跨式策略一樣，要善設『兩』個停損點。
賣出勒式交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期市場盤整時
■ 最大風險： 無限
■ 最大利潤： 賣出call權利金＋賣出put權利金
■ 損益兩平點： （高）較高履約價+（買進call權利金點數+買進put權利金點數）（低）較低履約價-（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
■保證金： Max（call保證金，put保證金）＋相對權利金市值
小明研判市場處於盤整狀態，短期內不可能大漲或大跌，決定採用賣出勒式策略，賺取權利金。因此，小明賣出了一口20天後到期履約價為5,700點的買權，同時賣出了一口相同到期日履約價為5,500點的賣權，分別收取了90點及140點的權利金，共230點。
■ 使用時機： 預期市場盤整時
■ 最大風險： 無限
■ 最大利潤： 賣出call權利金＋賣出put權利金
■ 損益兩平點： （高）較高履約價+（買進call權利金點數+買進put權利金點數）（低）較低履約價-（買進call權利金點數+買進put權利金點數）
■保證金： Max（call保證金，put保證金）＋相對權利金市值
小明研判市場處於盤整狀態，短期內不可能大漲或大跌，決定採用賣出勒式策略，賺取權利金。因此，小明賣出了一口20天後到期履約價為5,700點的買權，同時賣出了一口相同到期日履約價為5,500點的賣權，分別收取了90點及140點的權利金，共230點。
20天後，如果股市如小明所預期的盤整在5,270～5,930區間，小明就操作成功，最大的獲利區間落在5,500～5,700點區間，在這個區間，小明所賣出的買權和賣權都沒有履約價值，230點（11,500元）完全落袋。但是萬一股市大跌超過5,270點，或大漲超過5,930點，每超過一點，小明就賠50元，完全沒有限制，小明有可能損失慘重，必須非常小心。
| ＊A. 最大風險 ＊B. 較高履約價 ＊C. 較低履約價 ＊D. 損益兩平（高） ＊E. 損益兩平（低） ＊F. 剩餘天數 ＊G. 現貨價 ＊H. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   |
買進期貨賣出買權
買進期貨賣出買權策略的使用時機和效果和賣出賣權策略完成一樣，都是使用在研判股市不會下跌，但大漲也不易的小漲格局上。在買進期貨後，又賣出買權，把期貨部位大漲的獲利機會賣出，換取賣出買權所收取的權利金，其結果就等於合成的賣出賣權策略。
買進期貨賣出買權策略通常使用在短線進出上，賣出買權的履約日剩餘天數低於45天，因為只要現貨價格持穩，賣出買權的履約價值隨時間遞減，就能賺到收取的權利金。此外，雖然買進期貨賣出買權策略的風險比單獨買進期貨風險較低（損益兩平點為買進之期貨指數-權利金點數）
下檔最大風險還是很大，必須非常小心，操作前必須衡量一下，收取的權利金是否夠高到值得你冒險一試。
買進期貨賣出買權交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期小漲格局時
■ 最大風險： （買進期貨指數-權利金點數）*200/點
■ 最大利潤： 權利金＋（履約價-買進期指）*200/點
■ 損益兩平點：買進之期貨指數-權利金點數
■保證金： 選擇權賣方部分市值＋指數期貨賣方保證金 （一口指數期貨可抵繳四口選擇權賣方保證金）
小明看好股市中長期為多頭走勢，決定作多，但又認為漲勢還在醞釀之中，短期大漲也不易，決定採用買進期貨，賣出買權策略。小明買進了七月份的指數期貨，成交價為5,600點，同時賣出了四口（指數期貨一點為200元，選擇權一點為50元，所以1：4）。同時到期履約價為5,800點的買權，收取了90點*4，共360點（NT$18,000）權利金。
■ 使用時機： 預期小漲格局時
■ 最大風險： （買進期貨指數-權利金點數）*200/點
■ 最大利潤： 權利金＋（履約價-買進期指）*200/點
■ 損益兩平點：買進之期貨指數-權利金點數
■保證金： 選擇權賣方部分市值＋指數期貨賣方保證金 （一口指數期貨可抵繳四口選擇權賣方保證金）
小明看好股市中長期為多頭走勢，決定作多，但又認為漲勢還在醞釀之中，短期大漲也不易，決定採用買進期貨，賣出買權策略。小明買進了七月份的指數期貨，成交價為5,600點，同時賣出了四口（指數期貨一點為200元，選擇權一點為50元，所以1：4）。同時到期履約價為5,800點的買權，收取了90點*4，共360點（NT$18,000）權利金。
七月份期貨及選擇權到期時，如果指數收在5,800點以上，那麼小明的操作就百分之百成功，NT＄58,000安全落袋。（權利金收入18,000＋期指和履約價價差200點*200元/點＝18,000＋40,000元＝58,000元）如果指數不漲反跌，跌破損益兩平點（5,600點-90點＝5,510點），那麼小明就會陷入虧損，每多跌一點，小明損失200元（期指1點200元）。
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
賣出期貨賣出賣權
賣出期貨賣出賣權策略的使用時機在於研判標的物市場行情會小幅下跌，短期目標擺在賺取賣出賣權所收取之權利金上，雖然履約日較長的賣權，可以收取較高的權利金，但是這個策略的風險高，為了避免夜長夢多，通常賣出的賣權不超過60天，最好不超過45天。
賣出期貨賣出賣權策略的作法是把作空期指後指數下跌的獲利空間，轉換成賣出賣權的權利金，其結果和賣出買權策略的作法一模一樣，只要標的物的價格下跌，那麼賣出賣權所收取的權利金就能安全落袋。
但是如果標的物價格大漲，採用這個策略的風險無限大，必須非常小心，以免損失慘重。
賣出期貨賣出賣權交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期小跌時
■ 最大風險： 無限
■ 最大利潤： 權利金＋（賣出期指-履約價）*200元/點
■ 損益兩平點： 賣出期指指數＋權利金點數
■保證金： 選擇權賣方部分市值＋指數期貨方保證金
（一口指數期貨可抵繳四口選擇權賣方保證金）
小明看空股市但又認為短期內不會大跌，決定採用賣出期貨賣出賣權策略，先賺一筆權利金。小明賣出了七月份指數期貨，成交價為5,600點，同時賣出了4口同時到期，履約價為5,400點的賣權，收取了120*4共480點權利金（NT＄24,000）。
■ 使用時機： 預期小跌時
■ 最大風險： 無限
■ 最大利潤： 權利金＋（賣出期指-履約價）*200元/點
■ 損益兩平點： 賣出期指指數＋權利金點數
■保證金： 選擇權賣方部分市值＋指數期貨方保證金
（一口指數期貨可抵繳四口選擇權賣方保證金）
小明看空股市但又認為短期內不會大跌，決定採用賣出期貨賣出賣權策略，先賺一筆權利金。小明賣出了七月份指數期貨，成交價為5,600點，同時賣出了4口同時到期，履約價為5,400點的賣權，收取了120*4共480點權利金（NT＄24,000）。
七月份期貨及選擇權到期時，如果指數收在5,400點以下，那麼小明就完全操作成功，不但NT＄24,000權利金完全落袋，再加上期指5,600點和履約價5,400點的價差200點*200元/點＝40,000元，小明一共賺進64,000元。如果指數不跌反漲，上漲超過5,720點（損益兩平點），那麼小明就陷入虧損，每多漲一點，小明就損失200元，必須非常小心並設定停損點。
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
買進時間價差
『 買進時間價差 』策略可由買權或賣權來組成。其主要的戰略目標就是賺取流失的時間價值，適合在盤整格局使用。這個策略的作法是『買長賣短』，也就是買進較長期的選擇權，賣出較短期的選擇權，並且在短期選擇權到期結算時，一併將所買進的長期選擇權平倉。如果標的物的價格穩定，短期選擇權時間價值流失的速度很快，長期選擇權時間價值流失的速度較慢，投資人就可以賺取長短期兩者之間的時間價差。
買進時間價差策略在盤整格局時廣受投資人熱愛，最主要的原因是這個策略操作的成本低而且風險較小。它的投資成本是『 買進長期選擇權所支付的權利金 - 賣出短期選擇權所收取的權利金 』，也是它理論上的最大風險。
時間價差策略的最大利潤發生在近期選擇權到期時，沒有履約價值，賣出選擇權收取的權利金全部賺到，而買進的遠期選擇權時間價值流失有限。
買進時間價差交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期盤整時
■ 最大風險： 在正常市況下，理論上等於 “遠期權利金 – 近期權利金“
■ 最大利潤： 近期權利金 + 遠期選擇權在近期選擇權到期時為價平下之市值 – 遠期權利金
■ 損益兩平點： 能使【遠期選擇權在近期選擇權到期時之時間價值＝ 遠期權利金點數 - 近期權利金點數】條件成立之未來標的現貨價
■保證金： 依各期貨商規定，收取足額保證金
附註：需自行將遠月合約平倉
■ 使用時機： 預期盤整時
■ 最大風險： 在正常市況下，理論上等於 “遠期權利金 – 近期權利金“
■ 最大利潤： 近期權利金 + 遠期選擇權在近期選擇權到期時為價平下之市值 – 遠期權利金
■ 損益兩平點： 能使【遠期選擇權在近期選擇權到期時之時間價值＝ 遠期權利金點數 - 近期權利金點數】條件成立之未來標的現貨價
■保證金： 依各期貨商規定，收取足額保證金
附註：需自行將遠月合約平倉
小明研判股市近期進入盤整，大漲或大跌的機率都不大，決定採用低風險的買進時間價差策略，賺取賣出近期選擇權的權利金，小明買進了 10月份到期，履約價為5,600點的買權，支付了150點權利金，同時賣出了9月份到期相同履約價的買權，收取了40點權利金。
在這個交易之下，小明的投資成本是（ 150點-40點）*50元/點＝110點*50元/點＝5,500元，也就是小明的最大風險。如果9月份選擇權到期時，指數仍在5,600點，小明賣出9月買權收取的40點權利金安全落袋，而10月份才到期的買權如果市價（權利金）只小跌到135點，那麼小明的操作利潤為40點＋（135點-150點）＝25點，也就是1,250元。
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
賣出時間價差
『 賣出時間價差 』策略可由買權或賣權來組成。 該策略之 作法是『買短賣長』，其戰略目標利用近、遠期選擇權的 價值對標的物價格波動的敏感性不同，在標的物價格偏離履約價時，買進部位的價值增加 ( 減少 ) 得比賣出部位來得大 ( 小 ) ，此時即產生利潤。
賣出時間價差策略適用於預期標的物價格會波動，但幅度並非相當大之情況，其風險有限，且有權利金收入；其最大風險發生於近期選擇權到期時，標的物價格等於履約價之情況。
跟買進時間價差一樣喔，需自行將遠月合約平倉
賣出時間價差交易策略小檔案
■ 使用時機： 預期市場小漲或小跌時
■ 最大風險： 遠期權利金 – 近期權利金 – 遠期選擇權在近期選擇權到期時為價平下之市值
■ 最大利潤： 遠期權利金 – 近期權利金
■ 損益兩平點： 能使【遠期選擇權在近期選擇權到期時之時間價值＝ 遠期權利金點數 - 近期權利金點數】條件成立之未來標的現貨價
■保證金： 賣出選擇權之部位需繳保證金
龍三研判股市在目前至近月契約到期時，指數應該會小幅波動，但無法判斷是會漲或跌，乃決定採用賣出時間價差策略。龍三買進了 9月份到期，履約價為5,600點的買權，支付了40點權利金，同時賣出了10月份到期，相同履約價的買權，收取了150點權利金。
■ 使用時機： 預期市場小漲或小跌時
■ 最大風險： 遠期權利金 – 近期權利金 – 遠期選擇權在近期選擇權到期時為價平下之市值
■ 最大利潤： 遠期權利金 – 近期權利金
■ 損益兩平點： 能使【遠期選擇權在近期選擇權到期時之時間價值＝ 遠期權利金點數 - 近期權利金點數】條件成立之未來標的現貨價
■保證金： 賣出選擇權之部位需繳保證金
龍三研判股市在目前至近月契約到期時，指數應該會小幅波動，但無法判斷是會漲或跌，乃決定採用賣出時間價差策略。龍三買進了 9月份到期，履約價為5,600點的買權，支付了40點權利金，同時賣出了10月份到期，相同履約價的買權，收取了150點權利金。
在這個交易之下，龍三可收取權利金（ 150點-40點）*50元/點＝110點*50元/點＝5,500元，也就是龍三的最大獲利。如果9月份選擇權到期時，指數在5,500點，此時雖然買進的9月買權完全無履約價值，但賣出的10買權市價亦下跌至85點，則小明的操作利潤為150 –40點 – 85＝25點，也就是1,250元
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
買進蝶式價差策略
買進蝶式策略的使用時機在於研判標的物在選擇權到期日時不會有重大的價格變動的盤整格局時採用。與賣出跨式及賣出勒式不同的是，買進蝶式交易的風險有限，對於想在盤整格局中獲利又不想冒太大風險的投資人而言，買進蝶式價差策略是一個很好的選擇。
買進蝶式策略的作法是「買進一組履約價較低的多頭價差 ( 即買進低履約價選擇權，同時賣出高履約價選擇權 ) ，同時買進一組履約價較高之空頭價差（即賣出低履約價選擇權，買進較高履約價選擇權），且多頭價差部位的較高履約價須與空頭價差部位之較低履約價相同，而多頭價差之履約價間距亦須等於空頭價差之履約價間距」，所以該策略由一共有三種不同履約價的四口選擇權來組成。
這二組價差部位可以全部由買權、或全部由賣權來組成，此即為一般所指之買進蝶式價差策略。但一般基於價外選擇權的交易量較大，買賣價差較小之考量，常見以賣權來組成較低履約價的多頭價差，而較高履約價之空頭價差則由買權來組成，形成所謂「買進鐵蝴蝶價差策略」。
買進蝶式價差策略之最大利潤，會發生於標的現貨價格在到期時等於中間履約價的情況；若標的現貨價格在到期時收在最低履約價以下，或最高履約價以上，則將有最大損失。
買進蝶式價差交易策略小檔案( 由較低履約價之多頭價差 + 較高履約價之空頭價差組成，且二者有一個共同履約價 )
■ 使用時機： 預期標的物價格盤整時
■ 最大風險： 多頭價差的最大風險 - 空頭價差之最大利潤
■ 最大利潤： 多頭價差的最大利潤 + 空頭價差之最大利潤
■ 損益兩平點： （高）空頭價差的損益二平點 + 多頭價差的最大利潤 ( 點數 )
（低）多頭價差的損益二平點 - 空頭價差的最大利潤 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
小明研判市場處於盤整格局，在選擇權到期結算時，不會大漲或大跌 ，而決定採用風險較小的買進蝶式價差策略。假設目前大盤指數位置在 5500 點 ，小明同時買進了下列二組價差部位：
■ 使用時機： 預期標的物價格盤整時
■ 最大風險： 多頭價差的最大風險 - 空頭價差之最大利潤
■ 最大利潤： 多頭價差的最大利潤 + 空頭價差之最大利潤
■ 損益兩平點： （高）空頭價差的損益二平點 + 多頭價差的最大利潤 ( 點數 )
（低）多頭價差的損益二平點 - 空頭價差的最大利潤 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
小明研判市場處於盤整格局，在選擇權到期結算時，不會大漲或大跌 ，而決定採用風險較小的買進蝶式價差策略。假設目前大盤指數位置在 5500 點 ，小明同時買進了下列二組價差部位：
＊ 多頭價差：
1. 買進履約價 5,300 點買權， 20 天到期，支付 230 點權利金
2. 賣出履約價 5,500 點買權， 20 天到期，收取 90 點權利金
1. 買進履約價 5,300 點買權， 20 天到期，支付 230 點權利金
2. 賣出履約價 5,500 點買權， 20 天到期，收取 90 點權利金
＊ 空頭價差：
1. 賣出履約價 5,500 點買權， 20 天到期， 收取 90 點權利金
2. 買進履約價 5,700 點買權， 20 天到期，支付 15 點權利金
1. 賣出履約價 5,500 點買權， 20 天到期， 收取 90 點權利金
2. 買進履約價 5,700 點買權， 20 天到期，支付 15 點權利金
此時，小明的權利金淨收支為 ( 90 點 * 2 -230 點 - 15 點 ) = -65 點（共支出 $3,250 ）。 該策略之最大風險為 ( 多頭價差的最大風險 - 空頭價差之最大利潤 )= $ 7,000 - $3,750=$3,250 ；最大利潤為 ( 多頭價差的最大利潤 + 空頭價差之最大利潤 ) =$3,000 + $3,750 = $6,750 。 損益二平點高點為 ( 空頭價差的損益二平點 + 多頭價差的最大利潤 ( 點數 ))= 5575 點 + 60 點 = 5635 點；損益二平點低點為 ( 多頭價差的損益二平點 - 空頭價差的最大利潤 ( 點數 ) )= 5440 點 - 75 點 = 5365 點。
20 天後若加權指數如預期地收在 5,365 ～ 5,635 之間，則小明即有獲利。最大利潤點落在 5,500 點，這時小明可賺得 $6,750 。反之，如果股市大漲或大跌，小明最大的損失也只有 3,250 元。
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
賣出蝶式價差策略
賣出蝶式策略的使用時機在於研判標的物在選擇權到期日時會有較大的變動時採用，其獲利與風險均為有限，屬於較保守的操作策略。該策略是由履約價較低的空頭價差與履約價較高的多頭價差部位各一組來合成，其四口選擇權中只有三種不同的履約價 ( 即空頭價差的較高履約價須等於多頭價差部位之較低履約價 ) ，且空頭價差之履約價間距與多頭價差之履約價間距須相同。
這二組價差部位可以全部由買權、或全部由賣權來組成，此即為一般所指之 賣出 蝶式價差策略。但為使交易容易成交，且付出較低之價差成本，因而實務上常以價外的選擇權來組成這二組價差部位，亦即由賣權來組成較低履約價的空頭價差，而較高履約價之多頭價差則由買權來組成，如此即形成所謂的「賣出鐵蝴蝶價差策略」。
賣出蝶式價差策略之最大利潤，會發生於標的現貨價格在到期時收在最低履約價以下，或最高履約價以上；其最大損失則發生於現貨價格在到期時，落於中間履約價上之情況。
賣出蝶式價差交易策略小檔案
( 由較低履約價之空頭價差 + 較高履約價之多頭價差組成，且二者有一個共同履約價 )
■ 使用時機： 預期市場小漲或小跌時
■ 最大風險： 空頭價差的最大風險 + 多頭價差之最大風險
■ 最大利潤： 空頭價差的最大利潤 - 多頭價差之最大風險
■ 損益兩平點： （高）多頭價差的損益二平點 + 空頭價差的最大風險 ( 點數 )
（低）空頭價差的損益二平點 - 多頭價差的最大風險 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
( 由較低履約價之空頭價差 + 較高履約價之多頭價差組成，且二者有一個共同履約價 )
■ 使用時機： 預期市場小漲或小跌時
■ 最大風險： 空頭價差的最大風險 + 多頭價差之最大風險
■ 最大利潤： 空頭價差的最大利潤 - 多頭價差之最大風險
■ 損益兩平點： （高）多頭價差的損益二平點 + 空頭價差的最大風險 ( 點數 )
（低）空頭價差的損益二平點 - 多頭價差的最大風險 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
小明預期台股指數在選擇權到期結算時，會是小漲或小跌的情況，但又不太確定方向，決定採用風險不大的賣出蝶式價差策略。假設目前大盤指數位置在 5500 點 ，小明同時買進了下列二組價差部位：
＊ 空頭價差：
1. 賣出履約價 5,300 點買權， 20 天到期，收取 230 點權利金
2. 買進履約價 5,500 點買權， 20 天到期，支付 90 點權利金
1. 賣出履約價 5,300 點買權， 20 天到期，收取 230 點權利金
2. 買進履約價 5,500 點買權， 20 天到期，支付 90 點權利金
＊ 多頭價差：
1. 買進履約價 5,500 點買權， 20 天到期，支付 90 點權利金
2. 賣出履約價 5,700 點買權， 20 天到期，收取 15 點權利金
1. 買進履約價 5,500 點買權， 20 天到期，支付 90 點權利金
2. 賣出履約價 5,700 點買權， 20 天到期，收取 15 點權利金
此時，小明的權利金淨收支為 ( 230 - 90 點 * 2 +15 點 ) = 65 點（共收取 $3,250 ）。 該策略之最大風險為 ( 空頭價差的最大風險＋多頭價差之最大風險 )= $ 3,000 +$3,750=$6,750 ；最大利潤為 ( 空頭價差的最大利潤－多頭價差之最大風險 ) =$7,000 - $3,750 = $3,250 。 損益二平點高點為 ( 多頭價差的損益二平點＋空頭價差的最大風險 ( 點數 ))= 5575 點 + 60 點 = 5635 點；損益二平點低點為 ( 空頭價差的損益二平點 - 多頭價差的最大風險 ( 點數 ) )= 5440 點 - 75 點 = 5365 點。
20 天後若加權指數如預期地收在 5,365 點以下或 5,635 點以上，則小明即有獲利；如果指數高於 5500 點或低於 5300 點，小明可賺得最大利潤 ( $3,250 ) 。反之，若是指數仍停留在 5500 點，則小明會有最大損失 $6,750 。
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
買進兀鷹價差策略
買進兀鷹價差策略的使用時機在於研判標的現貨價格在選擇權到期日時不會大漲或大跌的盤整格局時採用。買進兀鷹價差策略和買進蝶式價差策略非常相似，都是有限風險，有限報酬，不像賣出跨式或賣出勒式策略會有無限的風險，因而廣受投資人的歡迎。
買進兀鷹價差策略之作法是「買進一組履約價較低的多頭價差 ( 即買進低履約價選擇權，同時賣出高履約價選擇權 ) ，同時買進一組履約價較高之空頭價差（即賣出低履約價選擇權，買進較高履約價選擇權），而多頭價差之履約價間距要等於空頭價差之履約價間距」，由一共四口選擇權來組成的複合式策略。
這二組價差策略可以全部由買權、或全部由賣權來組成，此即為一般所指之買進兀鷹價差策略。但實務上，基於價外選擇權之交易量較大，買賣價差較小之考量，所以在執行買進兀鷹策略時，常以賣權來組成較低履約價的多頭價差，而較高履約價之空頭價差則由買權來組成，如此即形成所謂的「買進鐵兀鷹策略」。
買進兀鷹價差策略之最大利潤，會發生於標的現貨價格在到期時收在四個履約價中的中間二個履約價之間的情況；若標的現貨價格在到期時收在最低履約價以下，或收在最高履約價以上，將有最大損失。
買進兀鷹價差交易策略小檔案
( 由較低履約價之多頭價差 + 較高履約價之空頭價差組成 )
■ 使用時機： 預期標的物價格盤整時
■ 最大風險： 多頭價差的最大風險 - 空頭價差之最大利潤
■ 最大利潤： 多頭價差的最大利潤 + 空頭價差之最大利潤
■ 損益兩平點： （高）空頭價差的損益二平點 + 多頭價差的最大利潤 ( 點數 )
（低）多頭價差的損益二平點 - 空頭價差的最大利潤 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
小明研判台股指數在台指選擇權到期日時處於盤整狀態，不會大漲或大跌，而決定採用風險較小的買進兀鷹策略。小明同時進行了下列四口選擇權買賣：
( 由較低履約價之多頭價差 + 較高履約價之空頭價差組成 )
■ 使用時機： 預期標的物價格盤整時
■ 最大風險： 多頭價差的最大風險 - 空頭價差之最大利潤
■ 最大利潤： 多頭價差的最大利潤 + 空頭價差之最大利潤
■ 損益兩平點： （高）空頭價差的損益二平點 + 多頭價差的最大利潤 ( 點數 )
（低）多頭價差的損益二平點 - 空頭價差的最大利潤 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
小明研判台股指數在台指選擇權到期日時處於盤整狀態，不會大漲或大跌，而決定採用風險較小的買進兀鷹策略。小明同時進行了下列四口選擇權買賣：
＊ 多頭價差：
1. 買進履約價 5,300 點買權， 20 天到期，支付 230 點權利金
2. 賣出履約價 5,500 點買權， 20 天到期，收取 90 點權利金
1. 買進履約價 5,300 點買權， 20 天到期，支付 230 點權利金
2. 賣出履約價 5,500 點買權， 20 天到期，收取 90 點權利金
＊ 空頭價差：
1. 賣出履約價 5,700 點買權， 20 天到期，收取 15 點權利金
2. 買進履約價 5,900 點買權， 20 天到期，支付 8 點權利金
1. 賣出履約價 5,700 點買權， 20 天到期，收取 15 點權利金
2. 買進履約價 5,900 點買權， 20 天到期，支付 8 點權利金
此時，小明的權利金淨收支為 ( 90 點 - 230 點 ) + ( 15 點 - 8 點 ) = -133 點（共支出 $6,650 ）。 該策略之最大風險為 ( 多頭價差的最大風險 - 空頭價差之最大利潤 )= $ 7,000 - $350=$6,650 ；最大利潤為 ( 多頭價差的最大利潤 + 空頭價差之最大利潤 ) =$3,000 + $350 = $3,350 。 損益二平點高點為 ( 空頭價差的損益二平點 + 多頭價差的最大利潤 ( 點數 ))= 5707 點 + 60 點 = 5767 點；損益二平點低點為 ( 多頭價差的損益二平點 - 空頭價差的最大利潤 ( 點數 ) )= 5440 點 - 7 點 = 5433 點。
因此，如果 20 天後指數收在 5,433 點～ 5,767 點之間，則小明處於獲利狀態，操作成功；如果指數進一步收 5,500 點～ 5,700 點之間，則有最大利潤 $3,350 。反之，如果指數在 5,300 點之下或 5,900 點之上，則產生最大損失 $6,650 。
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
賣出兀鷹價差策略
賣出兀鷹價差策略乃一共由四口選擇權所組成之複合式策略，其使用時機在於預期標的現貨價格會比盤整的波動幅度更大的小漲或小跌時使用，該策略之風險與獲利均為有限。
賣出兀鷹價差策略之作法是「買進一組履約價較低的空頭價差 ( 即賣出較低履約價選擇權，同時買進較高履約價選擇權 ) ，同時買進一組履約價較高之多頭價差 ( 即買進較低履約價選擇權，賣出較高履約價選擇權 ) ，而多頭價差之履約價間距要等於空頭價差之履約價間距」。
這二組價差策略可以全部由買權、或全部由賣權來組成，此即為一般所指之賣出兀鷹價差策略。但實務上，基於價外選擇權之交易量較大，買賣價差較小之考量，所以在執行賣出兀鷹策略時，常以賣權來組成較低履約價的空頭價差，而較高履約價之多頭價差則由買權來組成，此即形成「賣出鐵兀鷹策略」。
賣出兀鷹價差策略之最大利潤，會發生於標的現貨價格在到期時收在四個履約價中的最低履約價以下，或最高履約價以上的情況。若標的現貨價格在到期時收在中間二個履約價之間，則將產生最大損失。
賣出兀鷹價差交易策略小檔案( 由較高履約價之多頭價差 + 較低履約價之空頭價差組成 )
■ 使用時機： 預期市場小漲或小跌時
■ 最大風險： 空頭價差的最大風險 + 多頭價差之最大風險
■ 最大利潤： 空頭價差的最大利潤 - 多頭價差之最大風險
■ 損益兩平點： （高）多頭價差的損益二平點 + 空頭價差的最大風險 ( 點數 )
（低）空頭價差的損益二平點 - 多頭價差的最大風險 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
小明研判台股指數在台指選擇權到期日時為小漲或小跌格局，決定採用賣出兀鷹價差策略。小明同時進行了下列四口選擇權買賣：
■ 使用時機： 預期市場小漲或小跌時
■ 最大風險： 空頭價差的最大風險 + 多頭價差之最大風險
■ 最大利潤： 空頭價差的最大利潤 - 多頭價差之最大風險
■ 損益兩平點： （高）多頭價差的損益二平點 + 空頭價差的最大風險 ( 點數 )
（低）空頭價差的損益二平點 - 多頭價差的最大風險 ( 點數 )
■保證金： 二組價差可能需要的保證金之和
小明研判台股指數在台指選擇權到期日時為小漲或小跌格局，決定採用賣出兀鷹價差策略。小明同時進行了下列四口選擇權買賣：
＊ 空頭價差：
1. 賣出履約價 5,300 點買權， 20 天到期，收取 230 點權利金
2. 買進履約價 5,500 點買權， 20 天到期，支付 90 點權利金
1. 賣出履約價 5,300 點買權， 20 天到期，收取 230 點權利金
2. 買進履約價 5,500 點買權， 20 天到期，支付 90 點權利金
＊ 多頭價差：
1. 買進履約價 5,700 點買權， 20 天到期，支付 15 點權利金
2. 賣出履約價 5,900 點買權， 20 天到期，收取 8 點權利金
1. 買進履約價 5,700 點買權， 20 天到期，支付 15 點權利金
2. 賣出履約價 5,900 點買權， 20 天到期，收取 8 點權利金
此時，小明的權利金淨收支為 ( 230 點 - 90 點 ) + ( 8 點 - 15 點 ) = 133 點（共收 $6,650 ）。 該策略之最大風險為 ( 空頭價差的最大風險 + 多頭價差之最大風險 ) = $3,000+ $350=$3,350 ；最大利潤為 ( 空頭價差的最大利潤 - 多頭價差之最大風險 ) = $7,000 - $350 = $6,650 。損益二平點高點為 ( 多頭價差的損益二平點 + 空頭價差的最大風險 ( 點數 ) )= 5707 點 + 60 點 = 5767 點；損益二平點低點為 ( 空頭價差的損益二平點 - 多頭價差的最大風險 ( 點數 ) )= 5440 點 - 7 點 = 5433 點。
因此，如果 20 天後指數收在 5,433 點之下或 5,767 點之上，則小明處於獲利狀態，操作成功；如果指數進一步收在 5,300 點之下或 5,900 點之上，則可賺得最大利潤 $6,650 。 反之，如果指數收在 5,500 ～ 5,700 點之間，則產生最大損失 $3,350 。
《小明損益分析表》
| ＊A. 最大風險 ＊B. 最大獲利 ＊C. 履約價 ＊D. 損益兩平點 ＊E. 剩餘天數 ＊F. 現貨價 ＊G. 獲利機率 (下圖紫色部分) |   | |
期貨手續費全國最低價 期貨手續費超低價 不限口數大台手續費48 小台手續費22 選擇權手續費17 期貨手續費全國最低價 大台手續費48 小台手續費22 選擇權手續費17不限口數 http://futuresgroup.blogspot.tw/
期貨手續費 全國最低價
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