鉅亨網楊琇羽 綜合報導 2013-05-29
近年就在美國不斷擴大量化寬鬆（簡稱 QE）規模後，外國資本大幅流入亞洲新興市場淘金。不過野村證券周二發佈報告示警，指一旦 QE 退場，恐導致亞洲新興市場經濟基本面惡化，暗示最壞將重現 1997 年亞洲金融風暴的可怕景象。
《CNBC》報導，野村預期美國聯準會將於今年九月底開始，逐步縮減債券回購規模。
到底哪些亞洲國家在 QE 退場後可能受創最深、引爆經濟危機地雷？野村點名四個國家：香港、新加坡、印度、以及印尼。前兩者與後兩者面臨的危機景象卻不盡相同。
沒有QE後....香港、新加坡房價崩，接著經濟衰退？
野村報告指出，香港及新加坡國內利率偏低，國內民間（金融機構、企業、個人）債務積累愈來愈高。
香港目前使用的貨幣盯住美元，美國的超級量化寬鬆措施上路後，滿滿資金流入房市，香港房地產價格飆漲至前所未見的高點。2008 年 12 月以來，香港房產價格暴漲 128%。不過，QE 一旦退場，料伴隨利率上揚及流動性收緊，恐引發香港房價大幅修正。
野村分析師在報告中提到，1997 年亞洲金融風暴的發生，有很大一部份與房價過高有關；房市泡沫破滅導致消費需求大減，接著經濟衰退、進入通貨緊縮。
至於新加坡，野村報告指這裏人民的資產配置大部份與房地產有關，一旦 QE 收手，恐面臨與香港同樣的風險。
沒有QE後....印度、印尼國際收支嚴重失衡，升息自救卻惹災？
印度與印尼同樣會是 QE 收手亞洲最大的受害者之一，但最大的問題將不是房市泡沫，而是國幣重貶壓力。
野村指出，美聯準會量化寬鬆退場後，近年不斷移入亞洲新興市場股債市的外國資金會大舉撤出，亞洲貨幣將急速貶值，經常帳赤字高或經常帳盈餘小的國家貨幣首當其衝。
印度、印尼坐擁鉅額經常帳赤字，一向仰賴外國資金流入助衝資產價格。舉例來說，2012 年印度的資本淨流入金額達 880 億美元，美聯準會量化寬鬆引來的資金貢獻最大。一旦外國資金大幅撤離，國際收支將有嚴重失衡的壓力，印度盧比與印尼盾將跟貶。
為留住不斷撤出的外國資金，印度或印尼央行料被迫大幅升息，如此一來將嚴重衝擊國內消費暨投資意願，不利經濟成長。
此外，這些亞洲新興市場中，有些政府所持有以外幣計價的外債不斷攀升，倘若這些政府國幣突然重貶，就會面臨「貨幣錯配」風險升高的問題。
屆時，亞洲資產價格大幅波動，加上外國資金流入大幅減緩，將傷及國內投資與民間支出，經濟受重創，恐再現十多年前的金融風暴危機。
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